近日,停顿已久的三网融合试点推进出现进展,业内专家指出,试点城市三网融合将有实质性推进。三网融合政策回顾2010年1月,国务院总理温家宝在国务院常务会议中提出,决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议上明确了三网融合的时间表。2010年7月,国务院公布了第一批12个城市作为三网融合试点地区的通知。12个城市分别是北京、大连、哈尔滨、上海、南京、杭州、厦门、青岛、武汉、湖南长株潭地区、深圳、绵阳。三网融合或将进入实质性“双向进入”阶段2010年的国务院通知以及12个城市试点方案,基本确认了电信与广电双向进入的业务范围。对广电企业,可从事基础电信业务、增值电信业务、基于有线电网络的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务;电信企业,可从事除时政类节目之外的广播电视节目生产制作、除广播电台电视台形态以外的公共互联网音视频节目服务和IPTV传输服务、手机电视分发服务等。我们预计2011年三网融合将出现实质性进展,试点城市的电信运营商、有线电视网络运营商将实现“双向进入”:即电信运营商向广电总局申请IPTV传输、手机电视分发等业务;有线电视运营商向工信部申请宽带接入、VOIP等业务。高速宽带网络建设将是电信运营商与广电运营商的必然选择电信运营商:现有网络带宽难以支撑IPTV等三网融合业务。随着三网融合的进展,现有网络宽带已无法满足IPTV等应用的需求。一般来说,高清IPTV需要10M以上的带宽网络,而一般ADSL提供的带宽在8M以内,故FTTx建设是必然选择。以中电信为例,根据其“光网城市”方案,2011年计划新增光纤入户3000万户;南方城市实现8M接入带宽全覆盖,20M覆盖率达到70%;东部发达城市和中西部省会城市20M覆盖率达到80%以上。到2013年,中电信将实现对南方城市的所有家庭用户提供20M接入,光纤入户覆盖达8000万户。到2015年底,南方城市实现家庭和政企用户光网全覆盖,光纤入户超过1亿。FTTx建设将是近年光通信行业发展的最大动力,除大规模的光纤接入网建设外,未来1-2年内还将带来城域网、骨干网扩容。FTTx建设必然加大对光纤、光接入设备,以及光网络设备的需求。中国目前FTTx建设相比发达国家差距较远,市场空间巨大,三网融合将推动光通信行业在未来3年保持高速增长。广电系统:对现有网络资源的双向数字化改造,及NGB建设。现有有线电视网络大多为单向网,不足以支撑未来宽带接入、VOIP等三网融合业务发展,因此将加大力度推进有线电视网络的双向数字化改造,部署下一代广播电视网(NGB)。通信设备相关上市公司将持续受益三网融合进程中,光通信设备商受益最大,我们推荐:中兴通讯、日海通讯、烽火通信、中天科技、光讯科技。中兴通讯:近年来光通信与终端业务成为公司最大增长点,此二项收入占比超50%,将是未来业绩增长的主要动力。公司在国内光接入网市场,特别在EPON产品上具有较大优势,市场份额超过40%,领先于主要竞争对手华为与烽火通信。我们预计近年国内PON设备的招标仍将以EPON为主,公司光通信业务有望于市场保持同步高速增长。预计2011-2013年eps分别为1.45元、1.8元和2.3元,给予“强烈推荐”评级。日海通讯:国内最大通信接配线设备商。产品包括通信接配线产品及机房、机柜等通信网络保护产品。业绩驱动力来自于三大因素:1)新增产能。武汉生产基地预计年底建设完成,设计产值10亿元,规模与现有产能相当;2)通信工程施工业务。公司在2011年并购获取通信工程施工资质,配合接配线产品在全国拓展施工、维护等业务;3)新增分光芯片生产能力,打造光通信一体化产业链。与加拿大ENABLENCE合作,新建光分路器PLC芯片生产线,投产时间预计在2011年四季度。预计2011-2013年eps分别为1.5元、2.1元和3.1元,给予“强烈推荐”评级。烽火通信:国内光通信市场的主要竞争者,产品包括通信系统设备、光纤光缆、数据网络产品三类。主业增长动力包括:1)受益于光纤到户建设,光纤接入产品预计2011年将实现较快增长;而随着光纤到户、WIFI、3G用户的持续增长,传输产品有望在明后年实现高速增长,预计增幅在15%以上。2)光纤光缆业务保持平稳,主要原因在于:一、FTTH对光纤光缆的需求较大;二、行业集中度提高有利于减缓价格下滑;三、日本地震对于光棒的影响促使光纤光缆价格回升。预计2011-2013年eps分别为1.11元、1.39元和1.69元,给予“推荐”评级。中天科技:主营光纤通信和电力传输相关的光电线缆,产品包括普通光纤光缆、特种光缆、普通电缆、特种电缆等多个系列。公司业绩驱动因素来自于国内宽带建设及电网光纤化:1)光纤产能近年不断增长,在2010年底拉丝塔已增加到13个的基础上,未来计划继续扩张;2)ADSS、OPPC等国内光电复合缆市场份额第一,随着国内智能电网配网光纤化改造的深入,有望带动相应产品高速增长;3)光纤预制棒、装备电缆二大高端项目将增强公司盈利能力。预计贡献收入超14亿元,将成为2012、2013年业绩增长的最大推动力。预计2011-2013年eps分别为1.66元、2.04元和2.52元,给予“推荐”评级。光迅科技:从事于光电子器件的研发与生产,是国内光器件行业龙头。光纤放大器、波分复用器的市场份额均在30%以上,居国内首位。二大类产品受益于光纤到户建设:1)PLC光分路器及光连接器有望在FTTH热潮下保持30%以上增长;波分复用及光纤放大器则在未来二三年内成为传输网扩容建设受益者;2)募投项目预计2011年7月投产,投产后将新增光纤放大器、光集成器件产能各20000台(原有21000台左右产能),波分复用器和微光学无源器件产能将扩大到现有的1.5倍,新增600台ROADM功能模块产能(现有16台)。预计2011-2013年eps分别为1.1元、1.45元和1.9元,给予“推荐”评级。